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毛利率竟比格力、万科还高！湖北这家上市公司凭什么这么牛
原创：何辉支点财经2017-11-28
在A股市场，格力电器、伊利股份、万科A是股民公认的白马股，近5年的平均销售毛利率分别为31.96%、33.56%、31.35%。销售毛利率高，是一家公司能有高盈利的前提之一。
湖北本土的一家制造企业，自2015年底借壳在A股上市以来，销售毛利率比上述三家公司都要高。该公司2016年、2017年第一季度、2017年上半年、2017年前三季度的销售毛利率分别为39.56%、42.38%、44.98%和39.92%。2016年净利润率高达29.44%。
这家公司名为康欣新材料股份有限公司（简称“康欣新材”），是一家集育苗、造林、木材深加工为一体的林业制造业企业，主营产品为集装箱底板、建筑结构材料、木结构房屋的研发设计与生产。尽管康欣新材上市时间不长，可供观察的数据还不多，但从目前来看，在传统制造业领域能拥有如此高的销售毛利率，而且还成为了全球集装箱底板领域的隐形冠军，表明该公司一定有它的绝活。
在接受《支点》记者专访时，康欣新材副总经理王粟旸表示，公司最大的绝活是“降成本”。这里的降成本，并不是说抠门降工资，而是通过技术的不断进步，一方面创新研发原材料和辅料，降低生产等相关成本，另一方面也不断提升自动化水平，提高效率，继而不断提升公司的市场竞争力。
第一招：降原料成本
在借壳上市以前，康欣新材并不太为人们所熟知。该公司于1998年在武汉创办，最初的业务是租用农地种植速生杨等苗木。2001年，公司开始为纸业公司提供纸浆原料。
公司难道就只是造林帮别人造纸吗？2005年，康欣新材开始转向林业深加工，并将方向瞄准资源比较稀缺的集装箱底板领域。“全球约95%的集装箱都由中国制造，当时市场行情非常火，集装箱底板严重供不应求。”康欣新材董秘牟儆说。
初涉集装箱领域，康欣新材有点懵。因为集装箱底板对木材性能要求较高，尤其对木材的硬度有特别要求，而公司种植的大量速生杨等林木，“做筷子都嫌软”，且当时业内也没有任何一家厂家能用杨木做集装箱底板。
怎么办？难道公司自有的10余万亩速生杨完全派不上用场？最终，公司领导决定分两条腿走路，一边像其他很多公司一样，从国外进口热带硬阔叶材等硬杂木，快速生产底板以抢占市场；另一边聘请专家组成研发团队，研发以速生杨为原料制作集装箱底板的技术。“核心原料大量靠进口的话，总是会被别人掐着脖子，在业内也难以有竞争优势。”牟儆说。
经过两年多时间、100多次试验，康欣新材最终于2008年成功研发杨树改性技术，即能以公司自有的速生杨为原料生产高品质的集装箱底板。
“别小看这项技术的突破，它给公司带来了极大的成本优势。”王粟旸介绍，首先从价格上看，目前1吨进口热带阔叶林硬材（单板）价超过2000元，而公司自有的速生杨（原木）1吨价格只有600-700元。更为重要的是，速生杨的生长周期为5-8年，而进口热带阔叶林硬材的生长周期为30-40年，供应能力远小于速生杨，加之近年来国内外天然林保护力度不断加大，硬杂木的供应越来越紧俏。
制造集装箱木底板，还需要用到胶合剂。传统工艺通常使用酚醛胶，以达到集装箱底板在防腐、防水、抗弯、抗压等方面的性能要求。但是，这类胶水环保性差，价格高。康欣新材又自主研发出环保四元树脂胶合剂，不仅环保，且成本只有外购胶合剂的一半——这又降低了生产成本。
康欣新材成功上市。
第二招：降人工成本
在原料、辅料等方面取得成本优势后，康欣新材又开始在人工成本方面动脑筋。
2010年，康欣新材开始与德国迪芬巴赫公司合作研发新一代生产线。经过近1年时间，成功研发出全球首条全自动化、数控化的COSB高强度定向结构板生产线，并于2015年底投产。
“这条生产线最大的优势，是实现了生产全流程的动态监测、实时反馈和校准，突破了传统劳动密集型行业工作强度大的壁垒。”王粟旸介绍，在集装箱木底板行业，传统工艺多采用半自动传统工艺装备，属于劳动密集型行业，以年产10万立方米木底板的规模为例，一般需要500-800名工人。而新一代COSB生产线，生产27.5万立方米集装箱底板，只需要100多人参与全程管理与监控。“生产规模增加一倍多，而人工只有原来的五分之一至八分之一，这项新技术又大幅降低了成本。”
另外，康欣新材还采用了“自产+直销”的经营模式，自产产品出厂价即为终端销售价，剔除了代工厂商、中间经销商多层分销环节，缩短了产销链。
“在原料、辅料、人工、销售等多个环节都能大幅降成本，技术的创新加上成本的降低，当然就能大幅提高产品的销售毛利率了。”王粟旸如此总结康欣新材高毛利率的秘密。
COSB高强度定向结构板生产线。
第三招：掌控上游话语权
不过，成本控制虽然能提升毛利率，但总有限度，越往后难度越大，下降空间越小。在科技越来越发达的今天，竞争对手也有可能通过技术上的突破降低生产环节的成本，届时，康欣新材靠什么保持竞争优势？
对此，牟儆表示，一方面还要继续坚持创新发展。截至2017年9月，公司已经拥有3项发明专利和13项实用新型专利。另一方面，要从源头尽可能多地将原料控制在手上，“原料如果跟不上，就算设备再先进，也无用武之地”。
牟儆介绍，目前公司的林地虽然多达70余万亩，但仍在不断对外扩张林业基地，目标是实现自有林地循环发展。为达到这个目标，公司当前生产所用的原木，尽量先外购，以保证公司自有基地的原料储备。
公司财报也证实了这一说法。康欣新材2016年财报显示，当年公司无形资产约为6.10亿元，而2015年的该数据仅约为3.34亿元，同比增长83.81%。新增的无形资产，主要是新购林地使用权。在今年第三季度财报中，该公司无形资产增长到7.74亿元，原因仍是“购置林地使用权”。
可以看出，康欣新材对上游原料的掌控相当重视。“我们走的是‘林板一体化’道路，通过‘以板养林，以林促板’的相互促进，实现产业链的协调发展。”王粟旸说，人造板行业属于典型的资源依赖型行业，对木材需求量大。但国内天然林保护政策越来越严，而进口原材料也会受到价格与国际市场波动的影响，长期来看，人造板行业的原材料将会越来越短缺，“因此，谁拥有更多的林业资源，谁就能在未来的市场竞争中拥有更多话语权”。
王粟旸介绍，目前公司拥有的林业资源，可保证在不外采的情况下，满足公司80%的现有生产需求。“未来一两年内，通过外采，我们可补足剩余20%的生产需求，实现循环永续发展。”
11月，康欣新材参加第二届绿色产品交易会。
靠什么抵御下游市场波动
但是，企业的可持续发展通常不是只要控制了上游就万事大吉。
著名投资人巴菲特一直对有强大护城河的企业情有独钟，而企业的护城河，通俗来讲就是企业在行业内拥有定价权。从这个角度看，康欣新材的护城河还有待加固，因为它的销量和利润，在很大程度上仍受制于下游集装箱厂家的需求。集装箱行业属于强周期性行业，受宏观经济影响较大。当下游行业不景气时，康欣新材能否保持较高盈利？
对此，王粟旸认为，正因为公司具有明显的成本优势，在下游行业不景气时，行业内其他公司接单生产只能是盈亏平衡甚至是亏损，公司反而比往年接到更多的订单，提升公司的市场占用率，尽管利薄一点，但可以多销。“以2016年为例，全球集运贸易增长乏力，集装箱行业继2009年全球金融危机之后迎来又一个低谷，而公司仍保持了较高的盈利水平。”
“另外，公司还注重多元化产品布局，来抵抗产业周期性波动的风险。”王粟旸表示，公司的COSB生产线可同时兼顾高、中、低端板材产品的生产，可根据不同板材产品的市场行情变化，调整产能投放领域，如颇受市场欢迎的环保板材。而除了板材收入外，公司每年还会有苗木销售收入，2016年苗木收入就达到了1.84亿元。这部分收入相对稳定，可以有效平滑板材市场行情波动的风险。
无论如何，康欣新材在公司经营方面，的确有它的过人之处。但市场变幻莫测，未来康欣新材能否持续保持高毛利率，只有等待市场的检验。
END